(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：9月26日， 途虎養(yǎng)車登陸港交所，此次發(fā)行價為28港元，發(fā)行1,827,700股，募資凈額為10.81億港元。按此發(fā)行價來計算，途虎養(yǎng)車的市值逾240億港元，成為獨(dú)立汽車售后服務(wù)市場首家港股上市公司。騰訊、嘉實(shí)多、零跑汽車、國軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機(jī)構(gòu)是基石投資人。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：途虎養(yǎng)車在港交所上市 騰訊 愉悅 紅杉等為股東http://qjkhjx.com/zt/thyc/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部
作者｜霜月貳
審稿｜舒舒
一、三闖港交所終敲鐘
9月26日， 途虎養(yǎng)車（股票代碼為：09690）在港交所上市。途虎養(yǎng)車此次發(fā)行價為28港元，募資凈額為10.81億港元。至26日收盤，途虎養(yǎng)車報每股29.50港元，較發(fā)行價上漲5.36%，總市值達(dá)239.6億港元。盤中途虎養(yǎng)車股價一度上漲6.43%至每股29.80港元，總市值達(dá)256億港元。
回顧途虎養(yǎng)車的上市之路，并非一帆風(fēng)順，其共經(jīng)歷了三次IPO。第一次是在2022年1月，正式遞交港交所上市聆訊申請；第二次是2022年3月，在港交所更新招股書；第三次是2022年8月，再次更新招股書，并于8月23日通過聆訊。
如今終于發(fā)布上市計劃，可謂是圓夢了。招股書顯示，騰訊、嘉實(shí)多、零跑汽車、國軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機(jī)構(gòu)是基石投資人，5位基石投資者共帶來1億美元的投資金。
“另外，途虎養(yǎng)車成立至今，獲得眾多知名機(jī)構(gòu)的投資。據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫（DATA.100EC.CN）顯示，途虎養(yǎng)車自2012年至今，共收獲了10輪融資，融資總金額超90億元人民幣，投資方包括騰訊、紅杉資本、中金啟元、愉悅資本、高盛等知名投資機(jī)構(gòu)。途虎上市同時也是給投資者的交代，同時吸引更多新的投資者與合作伙伴”莫岱青補(bǔ)充道。
據(jù)途虎養(yǎng)車本次發(fā)布的全球發(fā)售公告顯示，今年上半年，途虎養(yǎng)車收入超65億元，同比增長19.3%，毛利率超過24%，為歷史新高；同期經(jīng)調(diào)整后凈利潤為2.14億元、凈利潤率3.3%。近幾年來，其財務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也都不錯，收入和毛利率端均呈現(xiàn)增長。2019年，途虎養(yǎng)車收入70億元，2022年上漲至115億元，與此同時，毛利率也從7.4%升至24.4%。
從門店數(shù)及用戶數(shù)來看，截至2023年上半年，途虎養(yǎng)車共擁有5129家工場店。于2023年3月，有89.4%的途虎養(yǎng)車加盟工場店已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。 此外，途虎養(yǎng)車擁有超1億注冊用戶；過去12個月累計交易用戶數(shù)量超1800萬。
二、上市能否扭虧為盈？
2011年，途虎養(yǎng)車在上海成立，進(jìn)軍汽車后市場，并憑借其平臺模式迅速成長，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。不過，由于其采用“燒錢”模式，多年來一直處于虧損狀態(tài)。2019年至2022年，途虎養(yǎng)車分別實(shí)現(xiàn)營收70.4億元、87.53億元、117.24億元和54.68億元；同期虧損金額分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元和21.38億元，四年累計虧損超過150億元。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青表示，途虎養(yǎng)車此前四年處于虧損狀態(tài)，今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，可看做一個好的信號。途虎養(yǎng)車上市也是為了能夠確保其資金鏈安全。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，其實(shí)從某種程度上而言，途虎做的是產(chǎn)業(yè)電商，其定位于汽車養(yǎng)護(hù)，但是這里面涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)在是太長，而且連接的每個行業(yè)其實(shí)都沒有形成比較好的產(chǎn)業(yè)電商生態(tài)鏈，且連接的每個行業(yè)盈利模式實(shí)在是太單一了，例如賺差價。
“途虎雖然在輪胎、保養(yǎng)、美容、車品、蓄電池、新能源六大板塊方面提供服務(wù)，但是我們看到這六大板塊確實(shí)在目前還沒有形成比較標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作機(jī)制。且途虎養(yǎng)車也在供應(yīng)鏈方面投入了很大的精力，說明整個汽車養(yǎng)護(hù)市場的供應(yīng)鏈體系還是有待完善的。整體而言，途虎雖然采用了平臺類的方式去進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，但是光靠一家的力量很難達(dá)成這個目的。整體運(yùn)營的特點(diǎn)還是很重的。”陳虎東闡釋道。
三、“搶跑貓狗”成汽車后市場第一股
近年來，伴隨著汽車市場和電商的發(fā)展，汽車電商也越來越受關(guān)注。莫岱青表示，國內(nèi)汽車后市場體量不斷增長，潛力較大。途虎養(yǎng)車的競爭對手也不少，如京東養(yǎng)車、天貓養(yǎng)車等。汽車后市場可謂是互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的爭奪。
2017年，京東宣布進(jìn)軍汽車售后服務(wù)市場；2018年，天貓養(yǎng)車宣布進(jìn)軍汽車保養(yǎng)。這些電商巨頭在初始階段也是扮演供應(yīng)商角色，而后憑借平臺流量、資金乃至品牌影響力等也逐漸向派件平臺發(fā)展，將用戶的維修需求下發(fā)到線下門店進(jìn)行安裝，在積累到一定客戶資源后開始吞掉“路邊店”。
途虎養(yǎng)車雖“搶跑”京東養(yǎng)車和天貓養(yǎng)車，成為汽車后市場第一股，但未來能否應(yīng)對自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)龍頭們的擠兌，還需看自身。
（圖片采集自：京東養(yǎng)車）
9月15日，京東養(yǎng)車再打價格戰(zhàn)，推出“震虎價”直接向途虎“宣戰(zhàn)”，其中汽車維修保養(yǎng)商品包含輪胎、保養(yǎng)、配件、蓄電池等多個品類，且眾多產(chǎn)品都是途虎養(yǎng)車平臺售賣的同款大牌，但相比較而言價格更低，甚至直接打5折。9月26日，京東養(yǎng)車將掀起價格戰(zhàn)，具體定價標(biāo)準(zhǔn)為較全網(wǎng)平臺低5%。截至發(fā)稿，京東集團(tuán)副總裁繆欽在朋友圈正式喊話，打響價格戰(zhàn)第一槍。
網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，除途虎養(yǎng)車、京東養(yǎng)車、天貓養(yǎng)車、養(yǎng)車無憂等養(yǎng)車類汽車電商外，汽車電商市場主要的玩家還包括：C2C類：瓜子二手車、人人車、好車無憂、二手車估價、毛豆新車網(wǎng)、公平價、華夏二手車網(wǎng)等；C2B類：天天拍車、邁邁車、車開新、車享、惠買車等；B2C類：優(yōu)信、賣好車、淘車二手車、淘車車、車王二手車、團(tuán)車網(wǎng)、海淘車、集群車寶、博車網(wǎng)、云上好車等；B2B類：大搜車、開思、中馳車服、車行168、優(yōu)信拍、好汽配、甲乙丙丁、新康眾等；其它類：福佑卡車、車螞蟻、汽車之家、易車網(wǎng)、花生好車、彈個車等。
陳虎東認(rèn)為，上市能夠?yàn)橥净砀嗟难?，也能夠引?dǎo)汽車養(yǎng)護(hù)行業(yè)投入更多的精力去完善這個產(chǎn)業(yè)鏈。但是，這條路也是充滿荊棘的，畢竟汽車行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)業(yè)電商平臺的模式，對于目前而言，也是一個比較傳統(tǒng)的模式了，至于出現(xiàn)什么新模式，或者說是否有AI等技術(shù)的加持，或者一些更加專業(yè)的玩法，這個也說不準(zhǔn)。所以這個汽車養(yǎng)護(hù)賽道還是比較艱難的。
如今已進(jìn)入資本市場，途虎養(yǎng)車能否快速“回血”，扭轉(zhuǎn)虧損局面，應(yīng)對自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)龍頭們的擠兌，我們拭目以待。（如果您是業(yè)內(nèi)人士，歡迎合作咨詢加分析師微信modaiqing166，請務(wù)必備注姓名+單位+職務(wù))
