(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：
公司公告與淮北礦業(yè)股份有限公司合資設(shè)立電子商務(wù)公司，提供煤炭及相關(guān)物資的網(wǎng)上交易、市場(chǎng)信息等服務(wù)，初期主推煤炭產(chǎn)品，后續(xù)構(gòu)建煤化、鹽化產(chǎn)品交易平臺(tái)，公司以自有資金出資240萬(wàn)元，占48%的股權(quán)。此外，還與上海順朝企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、上海世鈺投資管理有限公司、涂芳、焦小京、宋紅彬共同出資設(shè)立上海領(lǐng)建網(wǎng)絡(luò)有限公司，服務(wù)于建筑行業(yè)，公司以自有資金出資400萬(wàn)元，占新公司40%的股權(quán)。
鋼鐵領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)延伸到煤炭與建筑行業(yè)，發(fā)展戰(zhàn)略不斷推進(jìn)
我們認(rèn)為，公司最近的這兩項(xiàng)對(duì)外投資，體現(xiàn)了公司發(fā)展戰(zhàn)略的步步推進(jìn)。公司在戰(zhàn)略定位上，是立足大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈，建立多層次電子商務(wù)服務(wù)體系，致力于成為我國(guó)最具國(guó)際影響力的大宗商品市場(chǎng)信息和電子商務(wù)服務(wù)商。公司一方面深入挖掘現(xiàn)有的鋼鐵等服務(wù)領(lǐng)域，一方面橫向拉伸服務(wù)領(lǐng)域的廣度。具體到煤炭電商交易看，公司憑借的既有之前對(duì)鋼企下游多年充分滲透的優(yōu)勢(shì)，又有對(duì)煤炭、礦石等上游原料的深刻理解，實(shí)現(xiàn)了從上游、中游到下游的統(tǒng)籌。公司為建筑行業(yè)提供資訊服務(wù)及增值服務(wù)，也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同，建筑行業(yè)用鋼量占全社會(huì)鋼材消費(fèi)量近一半，公司收費(fèi)會(huì)員中已經(jīng)有一部分建設(shè)施工單位，新合資公司旗下的“百年建筑網(wǎng)”所提供的招投標(biāo)信息，與“我的鋼鐵”網(wǎng)所提供的價(jià)格行情、供求商情和研究咨詢服務(wù)將形成有效的互補(bǔ)與協(xié)同。
業(yè)務(wù)壁壘已經(jīng)形成，推動(dòng)橫向、縱向加快拓展
市場(chǎng)認(rèn)為，公司所從事的B2B是個(gè)發(fā)展不夠“性感”、沒有什么壁壘的行業(yè)。我們認(rèn)為恰恰相反。公司的核心優(yōu)勢(shì)，在于多年服務(wù)積累而形成的高質(zhì)量、成體系的行業(yè)數(shù)據(jù)與資訊，以及雄厚的客戶基礎(chǔ)、信用基礎(chǔ),這是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的基礎(chǔ)，也為大宗商品電子商務(wù)等業(yè)務(wù)的開展構(gòu)筑起相當(dāng)高的壁壘。公司持續(xù)多年采集一手?jǐn)?shù)據(jù)并跟蹤客戶，在信息的質(zhì)量和連續(xù)性方面都優(yōu)勢(shì)卓著，而資訊的透明度與量的積累對(duì)大宗商品類服務(wù)商來(lái)說(shuō)，是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。
市場(chǎng)擔(dān)心，鋼材市場(chǎng)景氣若待續(xù)低迷將影響公司的價(jià)值。我們認(rèn)為，鋼貿(mào)商、鋼鐵企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)加大，這對(duì)于公司這樣服務(wù)于鋼鐵供應(yīng)鏈的企業(yè)而言是促進(jìn)因素，從資訊平臺(tái)到以鋼銀提供資金運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)，后續(xù)還考慮整合倉(cāng)儲(chǔ)和物流，實(shí)現(xiàn)徹底的垂直一體化。此外，鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的洗牌使市場(chǎng)集中度提高，易形成規(guī)模貿(mào)易商，這將有利于公司的業(yè)務(wù)拓展。從鋼鐵交易量、社會(huì)流通量的規(guī)?？?，線上交易商的市場(chǎng)空間還遠(yuǎn)未見頂。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：
我們判斷，公司2013年在縱向、橫向兩個(gè)維度的拓展節(jié)奏將加快，在建設(shè)成為大宗商品交易平臺(tái)的路上，公司將越走越遠(yuǎn)，價(jià)值顯著。預(yù)測(cè)2012-2014年EPS分別為0.44元、0.51元、0.70元，上調(diào)評(píng)級(jí)至買入，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.8元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶開發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新公司運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：光大證券研究所 文/孫金霞 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
