(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月26日晚間，四次沖擊港股失敗后，見知教育成功登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)。發(fā)行價(jià)最終定于5美元/ADS，位于發(fā)行區(qū)間的下沿。然而開盤后，股價(jià)上演驚人一幕，最高漲至186.01美元，較發(fā)行價(jià)上漲達(dá)3620.2%，多次觸發(fā)熔斷。隨后，股價(jià)一路下挫，至收盤，股價(jià)回到18.75美元，漲幅也縮窄至275%，呈現(xiàn)“跳樓機(jī)”式行情。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：四次沖擊港股失敗“圓夢(mèng)”美股 見知教育IPO首日一度暴漲3620.2% http://qjkhjx.com/zt/wdfmjzjy/ ）
四次沖擊港交所失敗 最終“圓夢(mèng)”納斯達(dá)克
事實(shí)上，見知教育此前的上市之路并不順利。2011年，創(chuàng)始人王佩璇創(chuàng)建了森途教育，后更名為見知教育。2016年，以森途教育在新三板掛牌交易，2017年11月，森途教育從新三板摘牌，上市僅持續(xù)了一年。
隨后，見知教育便開始了“屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)”的上市之路，在2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日，2020年9月18日，見知教育先后四次向港交所遞交招股書，但均以失敗告終。
2021年7月，見知教育向SEC招股書，嘗試赴美上市。但赴美上市之路同樣坎坷，在等待了1年多后，終于換來了這一次的成功登陸。
見知教育艱難的上市路或許與其并不亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)有一定關(guān)系，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，見知教育 2020 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng) 13.1% 至 4.05 億元，2021 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng) 16.87% 至 4.73 億元，凈利潤(rùn)分別為 0.869 億元、0.529 億元。從毛利率方面來看，其營(yíng)收與毛利之間正在形成剪刀差，2019 至 2021 年分別為 36.5%、31.9%、22%，且下滑幅度呈加速趨勢(shì)。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
對(duì)此，見知教育招股書解釋稱，2020年毛利率的下滑是因?yàn)榻逃齼?nèi)容成本開支的上升，以及毛利率相對(duì)較低的教育內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比的提升；2021年毛利率的下滑是因?yàn)榻逃齼?nèi)容成本的上升，以及IT相關(guān)解決方案中低毛利業(yè)務(wù)設(shè)備的采購(gòu)和組裝收入的增長(zhǎng)。
費(fèi)用方面，2021年見知教育的收入成本為2.76億元。銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、一般及行政開支、研發(fā)費(fèi)用分別為757.7萬(wàn)元、1947.6萬(wàn)元、2635.5萬(wàn)元。
根據(jù)招股書，截至2019年末，見知教育所擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為8826.8萬(wàn)元，到2020年末，驟減76.27%至2094.9萬(wàn)元。截至2021年3月31日，見知教育剩余現(xiàn)金為3366萬(wàn)元。而該年度的銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、行政費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等總費(fèi)用高達(dá)5340.8萬(wàn)元。
業(yè)務(wù)聚集存風(fēng)險(xiǎn) “妖股”能否再次一飛沖天？
網(wǎng)經(jīng)社教育臺(tái)（EDU.100EC.CN）了解到，見知教育是一家在線職業(yè)教育服務(wù)商，依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，為國(guó)內(nèi)高等院校及其他機(jī)構(gòu)客戶提供數(shù)字教育內(nèi)容和智能教育解決方案。集團(tuán)總部位于北京，并在上海、廣州建立分子公司。集團(tuán)布局全國(guó)，已構(gòu)建了遍布全國(guó)10余省市的高校服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與3大云服務(wù)中心，打造多層次運(yùn)營(yíng)體系，形成高校、互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)融合的創(chuàng)新型教育服務(wù)生態(tài)體系。
從業(yè)務(wù)上看業(yè)務(wù)模式上看，見知教育的業(yè)務(wù)現(xiàn)主要分為B2B2C和B2C兩種模式。其中，B2B2C模式是指見知教育向高等院校及其他機(jī)構(gòu)客戶出售在線學(xué)習(xí)平臺(tái)的訂閱，并以此收取預(yù)付的年服務(wù)費(fèi)——高等院?？梢栽试S學(xué)生通過自己的本地校園網(wǎng)絡(luò)免費(fèi)訪問見知教育的數(shù)字教育內(nèi)容數(shù)據(jù)庫(kù)。截至 2021 年 12 月 31 日，見知教育為中國(guó)約 2,000 所高等教育機(jī)構(gòu)提供在線學(xué)習(xí)平臺(tái)服務(wù)。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
B2C模式則指見知教育與電信供應(yīng)商合作，通過后者平臺(tái)直接向個(gè)人用戶提供課程產(chǎn)品，并收取一定比例的訂閱費(fèi)。截至 2021年12月31日，見知教育已通過微信推出輕課精選課程包月、輕課職場(chǎng)VIP包月、輕課季訂閱等10款產(chǎn)品。
在2021年見知教育的凈營(yíng)收主要來自B2B2C、B2C等教育內(nèi)容服務(wù)和其他服務(wù)，占比77.14%。其營(yíng)收構(gòu)成相對(duì)集中，一旦核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，則將對(duì)其營(yíng)收產(chǎn)生劇烈影響。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
在過去三年中，教育內(nèi)容服務(wù)下的B2C模式是帶動(dòng)公司收入持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵推動(dòng)力，這與公司加大了與第三方平臺(tái)的合作有直接關(guān)系，2021年收入雖繼續(xù)增長(zhǎng)，但由于產(chǎn)品、服務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，公司出現(xiàn)了增收不增利的局面。見知教育也在招股書中提到，中國(guó)在線教育行業(yè)發(fā)展迅速，如果無法及時(shí)預(yù)測(cè)和適應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，見知教育的業(yè)務(wù)和前景可能會(huì)受到重大不利影響。
當(dāng)前，數(shù)字教育領(lǐng)域上市企業(yè)有尚德機(jī)構(gòu)、新東方在線、51Talk、一起教育科技、高途、網(wǎng)易有道等。
盡管見知教育上市首日暴漲，但其在資本市場(chǎng)的吸引力還有待觀察。低迷的業(yè)績(jī)和集聚的業(yè)務(wù)，見知教育很難在資本市場(chǎng)立住腳，“妖股”的未來還有待觀察。
小貼士
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