(網(wǎng)經(jīng)社訊)21Q1 營收同增 155.16%，歸母凈利同增 91.57%，業(yè)績持續(xù)高增長公司發(fā)布 21Q1 業(yè)績，實現(xiàn)營收 60.76 億元，同增 155.16%；實現(xiàn)歸母凈利 7,802 萬元，同增 91.57%，均接近業(yè)績預(yù)告上限（業(yè)績預(yù)告營收/歸母凈利上限分別為 60.8 億元/7,850 萬元）；扣非后歸母凈利潤為 7,621 萬元，同增 116.25%，主要因網(wǎng)上商品交易業(yè)務(wù)驅(qū)動。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計 21-23年公司歸母凈利分別達(dá) 5.01/8.05/12.10 億元，對應(yīng) EPS 2.11/3.39/5.10 元，可比公司 2021 年 Wind 一致預(yù)期平均 PEG 1.0，考慮公司所處工業(yè) B2B 市場空間廣闊，作為具有稀缺性的產(chǎn)業(yè)平臺，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)布局持續(xù)完善，給予公司 2021 年 PEG 1.4，目標(biāo)價 172.51 元，維持“買入”評級。
主動讓利策略下毛利率略有下浮，期間費用率把控良好21Q1 公司延續(xù)短期以規(guī)模優(yōu)先、讓利用戶的策略，通過上游深度供應(yīng)鏈及下游集合采購，深化各垂直領(lǐng)域布局，實現(xiàn)各“多多平臺”交易規(guī)模提升。
據(jù)公司一季報，公司 21Q1 毛利率同比下滑 0.50pct 至 3.33%（2020 年毛利率 3.45%）。公司 21Q1 期間費用率同降 0.35pct 至 1.18%，整體穩(wěn)健優(yōu)化；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為+0.91%/+0.21%/+0.14%/-0.08%，分別同比變動-0.07pct/-0.06pct/-0.002pct/-0.22pct，財務(wù)費用率下降主因 21Q1 銀行存款增加帶來利息收入。疊加前期 20Q1 公司收到政府補助增加等影響，21Q1 歸母凈利率同比略降 0.43pct 至 1.28%。
“多多平臺”直播常態(tài)化助力業(yè)務(wù)規(guī)模增長，平臺賦能產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展2021 年以來各“多多平臺”直播帶貨活動持續(xù)活躍。據(jù)國聯(lián)資源網(wǎng)及官方公眾號，21 年 1 月“多多平臺”帶貨直播以“節(jié)前備貨”為主題開展 7 場直播，2 月以“開春送實惠”主題開展 7 場帶貨直播，3 月圍繞“女王特惠日”、“超值拼團(tuán)月”、“炫彩 2021”多主題活動開展 10 場帶貨直播。公司平臺規(guī)?？焖僭鲩L下，賦能上下游生態(tài)能力逐步顯現(xiàn)。據(jù)國聯(lián)資源網(wǎng)，紙漿原材料漲價背景下，21Q1 衛(wèi)多多推出“好紙不漲價，放心囤”活動，通過長期深耕產(chǎn)業(yè)鏈與上下游企業(yè)達(dá)成長期穩(wěn)定合作，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)健康發(fā)展。
B2B 電商平臺快速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)多元化可期，維持“買入”評級我們認(rèn)為公司有望持續(xù)提升各“多多平臺”交易規(guī)模及市占率水平，2021年新平臺投資孵化值得期待，同時依托數(shù)據(jù)及技術(shù)優(yōu)勢不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地，持續(xù)拓寬護(hù)城河。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司 21-23 年歸母凈利 5.01/8.05/12.10 億元，21-23 年 CAGR 58.4%，考慮公司所處工業(yè) B2B市場空間廣闊及公司產(chǎn)業(yè)平臺的稀缺性，給予公司 2021 年 PEG 1.4，目標(biāo)價 172.51 元（前值 198.13 元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：垂直平臺拓展不及預(yù)期、客戶轉(zhuǎn)化不及預(yù)期、自營業(yè)務(wù)波動等。
