(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：4 月14 日收盤后，公司發(fā)布《2021 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》。
點(diǎn)評(píng)：公司扣非歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)增長(zhǎng)116.36%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期2021 年第一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.50 億元至60.80 億元，同比增長(zhǎng)154.06%至155.32%。公司旗下各多多電商繼續(xù)大力實(shí)施積極高效的上下游策略，平臺(tái)交易量增長(zhǎng)較快，推動(dòng)收入和毛利的增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。第一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7750.00 萬元至7850.00萬元，同比增長(zhǎng)90.30%至92.75%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7600.00萬元至7650.00 萬元，同比增長(zhǎng)115.65%至117.06%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
上年疫情下注冊(cè)用戶猛增，高基數(shù)下取得高增長(zhǎng)表明業(yè)務(wù)進(jìn)入正循環(huán)2020 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.81 億元，同比增長(zhǎng)127.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4072.56 萬元，同比增長(zhǎng)85.99%，主要原因是面對(duì)新冠疫情影響，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈“戰(zhàn)疫”計(jì)劃、拓展全球尋源、推出工業(yè)品/原材料帶貨直播和百團(tuán)拼購等舉措，轉(zhuǎn)危為機(jī)，旗下各多多電商平臺(tái)的注冊(cè)用戶和訂單量快速增長(zhǎng)（根據(jù)公司2020 年4 月3 日的公開調(diào)研紀(jì)要，2020 年2 月8日至3 月20 日期間，多多平臺(tái)新增注冊(cè)用戶25225 戶，同比增長(zhǎng)258.16%；新增交易用戶892 戶，同比增長(zhǎng)309.39%），推動(dòng)了交易收入和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。公司面對(duì)上年高基數(shù)依舊取得高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為得益于公司旗下老多多平臺(tái)日益成熟，低毛利策略推動(dòng)交易量放大，在產(chǎn)業(yè)鏈中影響力逐漸增強(qiáng)，業(yè)務(wù)逐漸形成自驅(qū)動(dòng)正循環(huán)，國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)客戶轉(zhuǎn)化及老客戶留存率向好；同時(shí)，新多多平臺(tái)快速發(fā)展，為公司發(fā)展持續(xù)注入新的動(dòng)力。
貫徹“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略，“一體兩翼”打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)未來，公司在業(yè)務(wù)上將繼續(xù)深入貫徹公司“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施“一體兩翼”經(jīng)營(yíng)策略。1）國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)：提升綜合信息服務(wù)能力，增強(qiáng)會(huì)員粘性，實(shí)現(xiàn)會(huì)員數(shù)量和服務(wù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2）多多電商：持續(xù)擴(kuò)大交易規(guī)模及影響力；提升產(chǎn)品滲透率和客戶轉(zhuǎn)化率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；加強(qiáng)數(shù)字服務(wù)體系建設(shè)和推廣應(yīng)用；積極推動(dòng)開放平臺(tái)。3）國(guó)聯(lián)云：積極建設(shè)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)數(shù)字化技術(shù)服務(wù)平臺(tái)；提供解決方案及云應(yīng)用服務(wù)。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司定位于B2B 電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，在中國(guó)數(shù)十萬億級(jí)別的B2B 市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，成長(zhǎng)空間巨大。參考《2021 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》，上調(diào)公司2021-2023 年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)至351.06（上調(diào)63.69）、658.77（上調(diào)198.94）、1158.25（上調(diào)444.30）億元，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至5.18（上調(diào)0.45）、8.30（上調(diào)0.78）、13.27（上調(diào)1.25）億元，EPS 為2.18、3.50、5.59 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為65.99、41.19、25.76 倍。上市以來，公司PE 主要運(yùn)行在60-150 倍之間，維持公司2021 年90 倍的目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為196.20 元。目前股價(jià)距目標(biāo)價(jià)有36%的空間，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新冠肺炎疫情反復(fù)；B2B 電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；預(yù)付款較高的風(fēng)險(xiǎn)；主要商品價(jià)格大幅波動(dòng)引起公司盈利能力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。
