(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：公司旗下?lián)碛心壳笆姓悸逝琶诙腂2B 跨境電商平臺“中國制造網(wǎng)”及B2B 跨境電商在線交易平臺“開鑼網(wǎng)”。疫情背景下，公司業(yè)務(wù)直接受益，2020H1 扣非歸母凈利潤同比增長22.71%，其中Q2 單季度扣非歸母凈利潤增速達到80.19%。隨著激勵方案的推出，我們認為公司跨境電商B2B 服務(wù)商布局將邁入新階段。
投資要點
“中國制造網(wǎng)”成名已久，“開鑼網(wǎng)”切入跨境B2B 在線交易新藍海公司主要業(yè)務(wù)包括外貿(mào)B2B 電子商務(wù)平臺、跨境交易B2B 電子商務(wù)平臺、互聯(lián)網(wǎng)保險B2B/B2C 電子商務(wù)平臺、內(nèi)貿(mào)B2B 電子商務(wù)平臺、以及與各平臺業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的綜合服務(wù)。2019 年，公司品牌宣傳已覆蓋全球15 個國家34 個地區(qū)，涉及機械、建材、消費電子等27 大行業(yè)。在跨境B2B 平臺中，公司旗下的中國制造網(wǎng)在知名度及品類豐富度上僅次于阿里巴巴國際站，在海內(nèi)外擁有較高知名度。
疫情催化公司業(yè)務(wù)加速增長
海外疫情推動了線下商業(yè)向線上的轉(zhuǎn)移。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國2020 年第二季度電商銷售額增長了44.5％，是20 多年以來的單季度最大增長，而零售總額下降了3.6％。同時2020H1，公司在業(yè)績端驗證了疫情催化跨境B2B 行業(yè)發(fā)展的邏輯。2020 上半年公司實現(xiàn)營收5.43 億元，同比增長10.11%，Q2 單季度增長23.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57 億元，同比增長22.71%，Q2 單季度增長80.19%；現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到16.4 億元，同比增長543.38%。
人員更替+激勵草案推出，發(fā)展邁入新階段
焦點科技于2020 年7 月推出了股票期權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授1,578.60萬份股票期權(quán)，2020-2022 業(yè)績考核指標分別為以2019 年營收或歸母扣非凈利潤為基數(shù)，增速不低于30%/60%/100%。
B2B 跨境市場空間大，公司乘行業(yè)東風(fēng)
我國工業(yè)門類齊全，供應(yīng)鏈生產(chǎn)能力完善，在B2B 跨境市場中擁有先天的供應(yīng)優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，2019 年我國B2B 跨境電商市場規(guī)模已經(jīng)達到6.3 萬億元，同時在高基數(shù)的背景下仍能維持10%以上的增速。隨著2020 年我國率先實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國的供給優(yōu)勢將進一步加大，考慮到目前全球疫情形勢，我們認為2020 年下半年中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)程度仍將領(lǐng)先全球，中國產(chǎn)品出海需求將繼續(xù)景氣，行業(yè)習(xí)慣養(yǎng)成后B2B 跨境電商擁有良好的可持續(xù)發(fā)展背景。
盈利預(yù)測及估值
公司未來有望直接受益于美國消費線上轉(zhuǎn)移，同時公司2020H1 業(yè)績強勁增長已是一個征兆，內(nèi)部激勵草案的推出有望讓公司的新業(yè)務(wù)模式迅速落地。我們預(yù)計公司2020-2022 年營業(yè)收入分別為12.76/15.72/20.05 億元yoy30.05%/23.14%/27.57%。由于公司2019 年度公允價值損益變動高達8100萬元，我們出于審慎考量降低了相關(guān)科目的預(yù)測值，因此，預(yù)計2020 年至2022 公司歸母凈利潤分別為1.45/1.63/2.0 億元，yoy-4.12%/12.68%/22.78%。
綜上，我們認為公司正處于新業(yè)務(wù)快速拓展的起步期，有望受益于疫情催化下行業(yè)的快速增長，首次覆蓋給予“買入”評級。
催化劑：公司三季度營收及扣非歸母凈利潤增速環(huán)比提升風(fēng)險提示：中美經(jīng)濟合作前景低于預(yù)期、秋季之后海外疫情反復(fù)。
