(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2020 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入240.09 億元，同比減少51.91%；歸母凈利潤0.97 億元，同比增長3.82%；扣非后歸母凈利潤0.83 億元，同比減少11.39%。
資訊數(shù)據(jù)正增長，活躍用戶數(shù)增長接近50%：報(bào)告期內(nèi)，公司資訊數(shù)據(jù)服務(wù)收入為2.1 億元，同比增長2.20%，其中信息服務(wù)、網(wǎng)頁鏈接和咨詢服務(wù)均實(shí)現(xiàn)正增長，同比增速分別為4.77%、18.85%和16.85%，在疫情影響背景下仍取得較好發(fā)展趨勢。另一方面，上半年受疫情影響，公司會(huì)務(wù)培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)收入下降30.06%。2020 年上半年，公司資訊數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)活躍用戶數(shù)達(dá)到16.81 萬，同比增長49.69%；同時(shí)付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到6.23 萬，同比增長17.33%，ARPU 值為2657.12 元，與去年同期基本相同。
凈額法導(dǎo)致收入增速下降，訂單數(shù)實(shí)現(xiàn)較快增長：報(bào)告期內(nèi)，公司子公司鋼銀電商實(shí)現(xiàn)營收237.99 億元，同比減少52.13%。其中寄售交易服務(wù)收入為19.30 億元，同比減少94.38%，主要系鋼銀電商結(jié)合新收入準(zhǔn)則的執(zhí)行對寄售交易業(yè)務(wù)模式進(jìn)行梳理優(yōu)化，一般寄售業(yè)務(wù)按凈額法確認(rèn)收入所致。另一方面，供應(yīng)鏈服務(wù)在寄售交易的基礎(chǔ)上，提供了賒銷和預(yù)購類增值服務(wù)，上半年收入達(dá)到218.39 億元，同比增長42.02%。上半年公司電商平臺(tái)交易訂單數(shù)達(dá)到28.75 萬筆，同比增長30.39%，平臺(tái)活躍用戶數(shù)（MAU）達(dá)到1.94 萬家，同比增長19.75%。
投資建議：公司以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，形成了數(shù)據(jù)資訊、電商交易平臺(tái)、供應(yīng)鏈服務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)大宗商品閉環(huán)生態(tài)圈，是國內(nèi)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈布局最全面的公司之一。我們預(yù)計(jì)2020-2021 年EPS 分別為1.42、2.10 元，給予“買入-A”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電商平臺(tái)的信用管理風(fēng)險(xiǎn)。
