(網(wǎng)經(jīng)社訊)全球領(lǐng)先的小商品市場管理者。①義烏國資為實控人。2020 年5 月控股股東市場發(fā)展集團將所持股份無償劃轉(zhuǎn)至商城控股，目前義烏國資通過商城控股持有公司55.82%股權(quán)。②商品交易額全國領(lǐng)先。2019 年位列全國商品交易市場百強首位，現(xiàn)有商位數(shù)7.5 萬個，經(jīng)營26 個大類、210 萬個單品。目前已開業(yè)市場包括國際商貿(mào)城（一區(qū)至五區(qū)）、篁園市場、賓王市場、國際生產(chǎn)資料市場等。2019 年收入40.43億元、增長12.49%，利潤12.55 億元、增長15.95%。③離地產(chǎn)聚焦主業(yè)。2020年7 月，公司以22.32 億元向控股股東商城控股轉(zhuǎn)讓全資子公司商城房產(chǎn)、浦江綠谷51%股權(quán)，剩余49%股權(quán)作為長期股權(quán)投資。
2019 年公司提出“以市場為主業(yè)，以數(shù)字為紐帶，以平臺為支撐，打造國際貿(mào)易綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略，把握國內(nèi)外雙循環(huán)的外部環(huán)境與綜保區(qū)建設(shè)等政策契機，大力發(fā)展數(shù)字貿(mào)易，打通供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)，形成數(shù)據(jù)閉環(huán)生態(tài)和價值變現(xiàn)。
把握政策紅利，創(chuàng)新升級。①從出口到進口：2020 年3 月國務(wù)院批復(fù)設(shè)立義烏綜保區(qū)，公司為其建設(shè)運營主體，合作阿里搭建運營eWTP 平臺，致力于打造以 eWTP數(shù)字貿(mào)易為引領(lǐng)，以義烏綜保區(qū)為核心的第六代市場。②從國內(nèi)到國外：借助“一帶一路”戰(zhàn)略，擴大在“義新歐”沿線的輻射面和影響力，目前已在捷克、德國、西班牙等地運營網(wǎng)點，并籌備埃塞爾比亞、吉布提、緬甸等網(wǎng)點。③從外貿(mào)到內(nèi)貿(mào)：以“義烏好貨”和“愛喜貓”品牌為引領(lǐng)，匯聚全球精選優(yōu)質(zhì)小商品加快推廣，并大力拓展“義烏系”二級市場。④夯實升級存量市場：公司建設(shè)直播中心、改建賓王市場轉(zhuǎn)型產(chǎn)融服務(wù)平臺、打造跨境進口電商園、推進市場貿(mào)易生態(tài)鏈要素高度集聚的五區(qū)東“未來市場”落地等。
Chinagoods，打造云上小商品城。2020 年公司依托線下市場優(yōu)勢，打造全場景貿(mào)易綜合服務(wù)平臺Chinagoods”，以貿(mào)易數(shù)據(jù)整合為核心驅(qū)動，對接供需雙方在生產(chǎn)制造、展示交易、倉儲物流、金融信貸、市場管理等環(huán)節(jié)的需求。平臺4 月15 日上線測試，已采集近5 萬市場經(jīng)營戶的商鋪信息，近90 萬種商品信息，并持續(xù)每日更新中。公司預(yù)計平臺年內(nèi)正式運行，全年實現(xiàn)100 億GMV。
打造數(shù)據(jù)閉環(huán)生態(tài)，商業(yè)模式蝶變。公司依托線下現(xiàn)有的巨量市場和資源、Chinagoods 云平臺，積極深入倉儲、物流、供應(yīng)鏈金融等貿(mào)易服務(wù)鏈，形成數(shù)據(jù)閉環(huán)和高粘性生態(tài)圈，進而實現(xiàn)商業(yè)模式升級和多元價值變現(xiàn)。①倉儲：2019 年先后啟動后宅小微倉儲園、廿三里針織小微產(chǎn)業(yè)園招商及國際商貿(mào)城客運中心改建項目。
②物流：成立環(huán)球義達、上線義烏好運、整合第三方物流等，提高運輸服務(wù)效率。③金融：2016 年打造“一站式”金控平臺確立為核心戰(zhàn)略之一，目前已構(gòu)建覆蓋融資、征信等供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司2020-2022 年歸母凈利潤各為11.54、13.81、16.06 億元，EPS 各為0.21、0.25、0.3 元，同比增速分別為-8.1%、19.7%、16.3%。線下市場以NOI 方法給以474 億元價值，線上平臺給以2021 年GMV 0.3-0.5 倍PGMV，對應(yīng)市值區(qū)間150-250 億元，綜合給以624-724 億元合理市值區(qū)間，合每股價值區(qū)間11.46-13.30 元，首次覆蓋給以“優(yōu)于大市”投資評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟波動，線上發(fā)展不及預(yù)期，倉儲物流及供應(yīng)鏈金融發(fā)展不確定性。
