(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.08 億元，同比增長(zhǎng)133.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.14 億元，同比增長(zhǎng)74.96%；基本每股收益0.56 元。
收入增速環(huán)比進(jìn)一步加快，大量新增客戶(hù)為持續(xù)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)公司Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.3 億元，同比增長(zhǎng)137%，比Q1 的增速127%進(jìn)一步加快。
我們認(rèn)為，公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈“戰(zhàn)疫”計(jì)劃、拓展全球尋源、推出工業(yè)品/原材料帶貨直播和百團(tuán)拼購(gòu)等舉措，進(jìn)一步擴(kuò)大單品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有率，積極開(kāi)展多品類(lèi)延伸。同時(shí)，疫情背景下線上交易習(xí)慣被加速培養(yǎng)，旗下各多多電商平臺(tái)的注冊(cè)用戶(hù)將同比高速增長(zhǎng)，大量新增客戶(hù)為持續(xù)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
毛利率環(huán)比提升，費(fèi)用整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，現(xiàn)金凈流入大幅增長(zhǎng)Q2 綜合毛利率為4.54%，雖然同比下降較大，但環(huán)比Q1 上升約0.72ppt。我們認(rèn)為，公司目前把擴(kuò)大規(guī)模放在更優(yōu)先的位置，所以毛利率相比19 年有所下降是正常情況，Q1 因?yàn)橐咔槊式捣^大是特殊情況，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年毛利率有望穩(wěn)中略升。費(fèi)用方面，公司Q2 銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降16%，管理、研發(fā)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)66%和12%。公司上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入4.5 億，同比增長(zhǎng)21 倍，其中期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)到10.9 億，同比增長(zhǎng)38.5 倍，隨著公司交易規(guī)模的快速擴(kuò)大和增值服務(wù)的不斷豐富，產(chǎn)業(yè)鏈地位將持續(xù)提升，全年現(xiàn)金流超過(guò)利潤(rùn)有望常態(tài)。
定增順利推進(jìn)，“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略將進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力8 月7 日，公司回復(fù)第一次反饋意見(jiàn)，定增推進(jìn)順利。從募集資金投向來(lái)看，定增將促進(jìn)公司高效快速推進(jìn)以“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步打造強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。公司將積極建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)總部，進(jìn)一步提高管理效率和運(yùn)營(yíng)效率；建設(shè)基于AI 的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)分析系統(tǒng)、打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)支撐體系；建設(shè)基于網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)及智慧供應(yīng)鏈的物聯(lián)網(wǎng)支持系統(tǒng)，打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺(tái)運(yùn)營(yíng)體系；建設(shè)基于云計(jì)算的企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)集成應(yīng)用平臺(tái)，打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的科技驅(qū)動(dòng)工具體系；補(bǔ)充流動(dòng)資金，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供可靠的現(xiàn)金流保障，為實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議
公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)值持續(xù)提升，定增推進(jìn)“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略為未來(lái)幾年持續(xù)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。暫不考慮定增影響，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)為2.51、3.74 和5.45 億元?？春霉咀鳛楫a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響下游需求；商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；后續(xù)品類(lèi)擴(kuò)張不及預(yù)期。
