(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2020 年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入58.08 億元，同比增長133.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14 億元，同比增長74.96%；基本每股收益0.56 元。
收入增速環(huán)比進(jìn)一步加快，大量新增客戶為持續(xù)高增長打下基礎(chǔ)公司Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入34.3 億元，同比增長137%，比Q1 的增速127%進(jìn)一步加快。
我們認(rèn)為，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈“戰(zhàn)疫”計劃、拓展全球尋源、推出工業(yè)品/原材料帶貨直播和百團(tuán)拼購等舉措，進(jìn)一步擴(kuò)大單品競爭優(yōu)勢和市場占有率，積極開展多品類延伸。同時，疫情背景下線上交易習(xí)慣被加速培養(yǎng)，旗下各多多電商平臺的注冊用戶將同比高速增長，大量新增客戶為持續(xù)高增長打下基礎(chǔ)。
毛利率環(huán)比提升，費用整體平穩(wěn)增長，現(xiàn)金凈流入大幅增長Q2 綜合毛利率為4.54%，雖然同比下降較大，但環(huán)比Q1 上升約0.72ppt。我們認(rèn)為，公司目前把擴(kuò)大規(guī)模放在更優(yōu)先的位置，所以毛利率相比19 年有所下降是正常情況，Q1 因為疫情毛利率降幅較大是特殊情況，預(yù)計未來幾年毛利率有望穩(wěn)中略升。費用方面，公司Q2 銷售費用同比下降16%，管理、研發(fā)費用同比分別增長66%和12%。公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入4.5 億，同比增長21 倍，其中期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)到10.9 億，同比增長38.5 倍，隨著公司交易規(guī)模的快速擴(kuò)大和增值服務(wù)的不斷豐富，產(chǎn)業(yè)鏈地位將持續(xù)提升，全年現(xiàn)金流超過利潤有望常態(tài)。
定增順利推進(jìn)，“平臺、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略將進(jìn)一步提升公司競爭力8 月7 日，公司回復(fù)第一次反饋意見，定增推進(jìn)順利。從募集資金投向來看，定增將促進(jìn)公司高效快速推進(jìn)以“平臺、科技、數(shù)據(jù)”為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步打造強(qiáng)大的核心競爭力和持續(xù)盈利能力。公司將積極建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)總部，進(jìn)一步提高管理效率和運營效率；建設(shè)基于AI 的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)分析系統(tǒng)、打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)支撐體系；建設(shè)基于網(wǎng)絡(luò)貨運及智慧供應(yīng)鏈的物聯(lián)網(wǎng)支持系統(tǒng)，打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺運營體系；建設(shè)基于云計算的企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)集成應(yīng)用平臺，打造公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的科技驅(qū)動工具體系；補(bǔ)充流動資金，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資金實力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為公司的長期發(fā)展提供可靠的現(xiàn)金流保障，為實現(xiàn)公司業(yè)績的持續(xù)增長打下堅實基礎(chǔ)。
投資建議
公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺價值持續(xù)提升，定增推進(jìn)“平臺、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略為未來幾年持續(xù)高增長打下基礎(chǔ)。暫不考慮定增影響，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022年凈利潤為2.51、3.74 和5.45 億元?？春霉咀鳛楫a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)波動影響下游需求；商品價格波動風(fēng)險；后續(xù)品類擴(kuò)張不及預(yù)期。
