(網(wǎng)經(jīng)社訊)2Q20 單季度業(yè)績超市場預(yù)期
工業(yè)富聯(lián)公布上半年業(yè)績：收入1,766.5 億元，同比增長3.6%，歸母凈利潤50.4 億元，同比倒退8.0%。其中，對應(yīng)二季度單季收入966.0 億元，同比增長6.9%，歸母公司凈利潤31.7 億元，同比增長21.9%，主要因為疫情恢復(fù)帶動毛利率增長超預(yù)期。
我們維持跑贏行業(yè)評級和20.00 元目標(biāo)價不變。隨著國內(nèi)疫情逐步恢復(fù)，我們看好公司下半年業(yè)務(wù)持續(xù)良好態(tài)勢，并持續(xù)推進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
發(fā)展趨勢
營業(yè)收入穩(wěn)定增長，凈利潤水平顯著回升。公司一季度凈利潤受到疫情不利影響，同比倒退35%。2Q20 隨著國內(nèi)疫情的逐步控制和復(fù)工的有序進行，市場供給和需求全面復(fù)蘇，帶動公司各項業(yè)務(wù)線回暖，也帶動公司2Q20 毛利同比/環(huán)比提升2.0ppt/0.8ppt。
上半年，受益于疫情加速的云端應(yīng)用市場的快速發(fā)展，云計算業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收795.35 億元，同比增長4.24%，毛利率4.48%，同比提升0.25%。隨著云經(jīng)濟的爆發(fā)式增長，我們看好數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器等的市場需求將進一步提升，帶動收入成長。1H20 通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收963.46 億元，同比增長3.01%。隨著5G 布網(wǎng)進程穩(wěn)步推進，我們認為5G 相關(guān)的小型基站、交換機、5G 核心網(wǎng)服務(wù)器等各類產(chǎn)品有望持續(xù)獲得穩(wěn)步成長。
戰(zhàn)略入股鼎捷股份，加碼OT 與IT 技術(shù)的創(chuàng)新融合。工業(yè)富聯(lián)于2020 年7 月4 日宣布擬戰(zhàn)略投資國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)軟件解決方案提供商鼎捷軟件并簽署一致行動人協(xié)議，交易完成后，工業(yè)富聯(lián)及一致行動人將持有22.85%股權(quán)，成為公司第一大股東。此次合作，公司希望將自身數(shù)字化工業(yè)的整體能力與鼎捷軟件在工業(yè)軟件方面的設(shè)計、研發(fā)、運維等能力深度結(jié)合，提高數(shù)字化工業(yè)制造業(yè)軟硬件以及各流程數(shù)據(jù)的整體融合，解決傳統(tǒng)企業(yè)IT（InformationTechnology）系統(tǒng)與OT（Operational Technology）系統(tǒng)割裂的問題。
通過實現(xiàn)OT 與IT 技術(shù)的創(chuàng)新融合，目標(biāo)企業(yè)的訂單可以通過IT系統(tǒng)自動分解成生產(chǎn)計劃，分配生產(chǎn)任務(wù)到機器設(shè)備上，傳送生產(chǎn)所需的數(shù)據(jù)信息到OT 系統(tǒng)中，自動完成設(shè)備參數(shù)調(diào)整、生產(chǎn)數(shù)據(jù)實時采集、生產(chǎn)質(zhì)量控制等應(yīng)用。公司認為，OT 和IT 的創(chuàng)新融合是制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能制造的重要趨勢，我們認為此次投資對公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具有重要的戰(zhàn)略意義。
盈利預(yù)測與估值
維持2020 年和2021 年盈利預(yù)測不變。.當(dāng)前股價對應(yīng)2020/2021年14.8 倍/13.4 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和20.00 元目標(biāo)價，對應(yīng)20.9 倍2020 年市盈率和18.9 倍2021 年市盈率，較當(dāng)前股價有41.2%的上行空間。
風(fēng)險
疫情對需求產(chǎn)生不利影響，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預(yù)期。
