(網經社訊)2Q20 單季度業(yè)績超市場預期
工業(yè)富聯公布上半年業(yè)績：收入1,766.5 億元，同比增長3.6%，歸母凈利潤50.4 億元，同比倒退8.0%。其中，對應二季度單季收入966.0 億元，同比增長6.9%，歸母公司凈利潤31.7 億元，同比增長21.9%，主要因為疫情恢復帶動毛利率增長超預期。
我們維持跑贏行業(yè)評級和20.00 元目標價不變。隨著國內疫情逐步恢復，我們看好公司下半年業(yè)務持續(xù)良好態(tài)勢，并持續(xù)推進工業(yè)互聯網業(yè)務發(fā)展。
發(fā)展趨勢
營業(yè)收入穩(wěn)定增長，凈利潤水平顯著回升。公司一季度凈利潤受到疫情不利影響，同比倒退35%。2Q20 隨著國內疫情的逐步控制和復工的有序進行，市場供給和需求全面復蘇，帶動公司各項業(yè)務線回暖，也帶動公司2Q20 毛利同比/環(huán)比提升2.0ppt/0.8ppt。
上半年，受益于疫情加速的云端應用市場的快速發(fā)展，云計算業(yè)務實現營收795.35 億元，同比增長4.24%，毛利率4.48%，同比提升0.25%。隨著云經濟的爆發(fā)式增長，我們看好數據中心、服務器等的市場需求將進一步提升，帶動收入成長。1H20 通信及移動網絡設備業(yè)務實現營收963.46 億元，同比增長3.01%。隨著5G 布網進程穩(wěn)步推進，我們認為5G 相關的小型基站、交換機、5G 核心網服務器等各類產品有望持續(xù)獲得穩(wěn)步成長。
戰(zhàn)略入股鼎捷股份，加碼OT 與IT 技術的創(chuàng)新融合。工業(yè)富聯于2020 年7 月4 日宣布擬戰(zhàn)略投資國內領先的工業(yè)軟件解決方案提供商鼎捷軟件并簽署一致行動人協議，交易完成后，工業(yè)富聯及一致行動人將持有22.85%股權，成為公司第一大股東。此次合作，公司希望將自身數字化工業(yè)的整體能力與鼎捷軟件在工業(yè)軟件方面的設計、研發(fā)、運維等能力深度結合，提高數字化工業(yè)制造業(yè)軟硬件以及各流程數據的整體融合，解決傳統企業(yè)IT（InformationTechnology）系統與OT（Operational Technology）系統割裂的問題。
通過實現OT 與IT 技術的創(chuàng)新融合，目標企業(yè)的訂單可以通過IT系統自動分解成生產計劃，分配生產任務到機器設備上，傳送生產所需的數據信息到OT 系統中，自動完成設備參數調整、生產數據實時采集、生產質量控制等應用。公司認為，OT 和IT 的創(chuàng)新融合是制造企業(yè)數字化轉型和智能制造的重要趨勢，我們認為此次投資對公司工業(yè)互聯網業(yè)務具有重要的戰(zhàn)略意義。
盈利預測與估值
維持2020 年和2021 年盈利預測不變。.當前股價對應2020/2021年14.8 倍/13.4 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和20.00 元目標價，對應20.9 倍2020 年市盈率和18.9 倍2021 年市盈率，較當前股價有41.2%的上行空間。
風險
疫情對需求產生不利影響，工業(yè)互聯網發(fā)展低于預期。
