(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2020H1 業(yè)績(jī)預(yù)告。2020H1，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.8 億~58.5 億（+131.9%~134.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.11 億~1.14 億（+70.8%~75.4%），實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.02 億~1.04 億（+60.7%至64.1%）。整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期核心觀點(diǎn)。
公司電商業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，商業(yè)模式再次得到充分驗(yàn)證。今年上半年，受疫情影響，國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)業(yè)整體受到復(fù)工復(fù)產(chǎn)延緩帶來(lái)的沖擊。相比之下，公司的收入增速預(yù)計(jì)超過(guò)130%，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超過(guò)70%，顯著超出工業(yè)產(chǎn)業(yè)整體增速。公司業(yè)績(jī)得以延續(xù)近年以來(lái)的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因是電商交易業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增長(zhǎng)，是公司在垂直電商領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著、商業(yè)模式成功跑通的充分驗(yàn)證。
直播帶貨常態(tài)化以及新的電商平臺(tái)發(fā)力，有望帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。連續(xù)3個(gè)月的直播活動(dòng)有序進(jìn)行，直播帶貨的常態(tài)化程度逐漸確立。我們認(rèn)為，直播帶貨可以為公司提供新的業(yè)務(wù)渠道，有望擴(kuò)大公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的影響力和知名度。而新上線的3 個(gè)平臺(tái)（肥多多、紙多多、糧油多多），都進(jìn)行了成功的直播活動(dòng)，表明3 個(gè)新平臺(tái)業(yè)務(wù)正常運(yùn)作，有望為電商業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)增量。
公司憑借垂直領(lǐng)域電商的卡位優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期有望受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇。
本次疫情有望提高傳統(tǒng)企業(yè)對(duì)線上交易和服務(wù)的接受程度，同時(shí)新基建的啟動(dòng)將進(jìn)一步增強(qiáng)IT 基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支持力度，使得國(guó)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)歷史性的發(fā)展機(jī)遇。我們認(rèn)為，公司憑借垂直電商的卡位優(yōu)勢(shì)，有望維持細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先地位。而公司的橫向和縱向業(yè)務(wù)拓展?jié)摿?，將有效支撐公司未?lái)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
由于公司中報(bào)預(yù)告超預(yù)期，且隨著疫情恢復(fù)上下游景氣度提升，我們上調(diào)了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司20-22 年凈利潤(rùn)2.96 億/4.85 億/7.48 億（原預(yù)測(cè)2.71 億/4.44 億/6.86 億），對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.45/2.37/3.66 元?？杀裙綪E 調(diào)整后均值為69 倍，我們預(yù)期公司盈利增速高于可比公司整體水平，給予10%估值溢價(jià)，公司2020 年合理估值為76 倍PE，對(duì)應(yīng)2020 目標(biāo)價(jià)110.2 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
直播帶貨推進(jìn)程度不及預(yù)期，新的電商平臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
