(網(wǎng)經(jīng)社訊)小商品城是全國專業(yè)批發(fā)市場的龍頭企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，義烏市國資委為其實(shí)控人。公司成立于1993 年，并于2002 年在上交所上市。2008 年，義烏市城投集團(tuán)通過發(fā)行股份的方式持股達(dá)55.82%，公司實(shí)際控制人變更為義烏市國資委。公司以市場經(jīng)營為主業(yè)，并發(fā)展房地產(chǎn)、酒店服務(wù)、展覽廣告、商品銷售和其他服務(wù)業(yè)務(wù)。2019 年各業(yè)務(wù)形態(tài)收入占比分別為52.45%/16%/5.23%/3.14%/1.7%/18.5%，較2018 年分別-6.08%/-1.43%/0.81%/-0.5% /+1.44%/+6.7%，業(yè)已形成了市場主業(yè)與相關(guān)配套行業(yè)協(xié)同發(fā)展的良性局面。
回歸主業(yè)聚焦本源，做服務(wù)于中小微企業(yè)的批發(fā)市場發(fā)展商。公司的主要業(yè)務(wù)是運(yùn)營和服務(wù)義烏小商品市場，2019 年市場經(jīng)營業(yè)務(wù)收入為21.2 億元，同比增長0.81%。自2002 年起，公司先后建立并運(yùn)營了義烏國際商貿(mào)城一、二、三、四、五區(qū)市場，篁園服裝市場和國際生產(chǎn)資料市場。目前擁有營業(yè)面積640 余萬平方米，商位7.5 萬個，從業(yè)人員21 萬多，日客流量21 萬人次，經(jīng)營26 個大類、210 萬個單品。運(yùn)營期間市場持續(xù)繁榮，年成交額不斷提升，2019 年同比上漲13.21%至1537.42 億元。
盈利狀況有所改善，賬上現(xiàn)金充足，為內(nèi)生外延打下夯實(shí)基礎(chǔ)。公司2019年度營業(yè)收入總額為40.43 億元，同比增長12.49%；2020Q1 營業(yè)收入為7.55 億，同比減少5.5%。毛利率和凈利率穩(wěn)步提升，2019 年較2018 年分別提升8.66pct 和0.92pct。貨幣資金充足，2020Q1 末貨幣資金83.46 億元，為內(nèi)生外延打下夯實(shí)基礎(chǔ)。
與阿里設(shè)立合資公司，積極推進(jìn)義烏國際貿(mào)易公共服務(wù)平臺建設(shè)，新業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。公司2019 年6 月出資2550 萬元（持股51%）與阿里巴巴共同出資設(shè)立合資公司，擬借助阿里技術(shù)優(yōu)勢，推動義烏國際貿(mào)易公共服務(wù)平臺（eWTP 公共服務(wù)平臺）的建設(shè)。合資公司將協(xié)助打造義烏eWTP數(shù)字貿(mào)易樞紐，有助于拓展供應(yīng)鏈金融等相關(guān)業(yè)務(wù)，助力公司更好地服務(wù)全球中小微企業(yè)。
首次覆蓋，給予“買入”評級。公司是全國批發(fā)市場龍頭，義烏市國資委旗下零售企業(yè)，與阿里合作推動實(shí)體貿(mào)易鏈數(shù)字化。預(yù)計20-22 年凈利潤分別為10.6/12.1/14.1 億，對應(yīng)當(dāng)前PE 的25/22/19 倍。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，行業(yè)競爭加劇，與阿里巴巴合作進(jìn)度不及預(yù)期。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
